國(guó)際油價(jià)續(xù)跌 聚酯品種相對(duì)抗跌
來源：錦橋紡織網(wǎng)2025/4/30 15:03:59編輯：KK隔夜油價(jià)繼續(xù)回調(diào)，但節(jié)前聚酯鏈品種相對(duì)抗跌，收盤普遍小幅飄綠。當(dāng)下聚酯產(chǎn)業(yè)鏈呈“上游檢修、中游挺價(jià)、下游承壓”分化格局。聚酯板塊內(nèi)部分化顯著，檢修節(jié)奏成為核心變量。
上游PX裝置方面，無較大變化。供需面看，供應(yīng)端PX檢修季來臨，逐步進(jìn)入去庫期。聚酯開工維持在93%以上，不過由于終端需求弱勢(shì)，聚酯工廠庫存去化困難，有減產(chǎn)的預(yù)期，對(duì)上游原料有利空。PX自身基本面尚可，上方受需求壓制，下方有估值支撐，價(jià)格受到原油和關(guān)稅擾動(dòng)較大。
2季度PTA因大規(guī)模集中檢修加速去庫，去庫速度較PX明顯擴(kuò)大。上周四，部分PTA供應(yīng)商減少合約貨比例，加上5月PTA檢修計(jì)劃增多，PTA去庫力度加大，市場(chǎng)的核心矛盾是合約換月節(jié)奏偏慢，推動(dòng)PX和PTA期貨5月合約價(jià)格大幅上漲，并帶動(dòng)近遠(yuǎn)月價(jià)差顯著走強(qiáng)。
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出上游PX和PTA開工率下降，終端訂單清淡，織造、印染企業(yè)開工率走低，但中間環(huán)節(jié)維持高開工率的局面。如果終端訂單沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，壓力會(huì)在聚酯環(huán)節(jié)集中體現(xiàn)，表現(xiàn)為庫存的上升和利潤(rùn)的下降，聚酯環(huán)節(jié)后市有減產(chǎn)預(yù)期，從而會(huì)對(duì)上游有負(fù)反饋壓力。如果終端訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，則可以通過需求回升來化解聚酯環(huán)節(jié)的壓力，聚酯環(huán)節(jié)維持高開工率與上游集中檢修的矛盾將會(huì)有利于PX和PTA估值的持續(xù)修復(fù)。
國(guó)投期貨認(rèn)為，如果聚酯環(huán)節(jié)不減產(chǎn)，上游原料去庫將支持正套邏輯，但聚酯環(huán)節(jié)壓力也在上升。在她看來，POY和FDY的利潤(rùn)大幅下滑，一旦行業(yè)進(jìn)入集中減產(chǎn)期，負(fù)反饋壓力將使正套邏輯減弱。
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