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2022年1月,棉花依舊維持高位偏強振蕩。短期軋花廠出現(xiàn)賣棉難問題,銷售進度同比大幅下降,下游需求疲弱,供需矛盾加劇。

短期警惕宏觀風險

展望2022年1季度,滯脹陰霾正在實際影響全球經(jīng)濟,美國GDP2021年第3季度GDP下降至2%,而2021年12月通貨膨脹率上漲至7%,考慮到房價和美股的大幅上漲,實際通貨膨脹率將更高,基本達到2位數(shù),滯脹格局形成。滯脹對于大宗商品影響較大,由于經(jīng)濟停滯,通脹上行,將在很大程度上壓制消費,需求會更加低迷。我們預計2022年工業(yè)品價格有望大幅下降。此外滯脹對于歐美股市也將產(chǎn)生不利影響,總體利空股市,對于全球消費也將是利空。2022年1月下旬,歐美股市開始出現(xiàn)明顯回落,頭部格局明顯,預計春節(jié)期間,歐美股市下跌趨勢將持續(xù),利空全球風險資產(chǎn)。

供需矛盾加劇

從產(chǎn)業(yè)格局看,目前軋花廠銷售困難,價格維持高位,對于棉價有一定支撐,但下游對于高價棉抵制心態(tài)較為濃厚,紡織廠年前剛需少量補庫。從商業(yè)庫存數(shù)據(jù)看,去年12月棉花商業(yè)庫存創(chuàng)下近5年來最高水平,達到555.98萬噸;下游紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫存也快速回升,坯布庫存上升至近年來最高位附近,顯示產(chǎn)成品去庫緩慢。從紡織企業(yè)利潤看,高價棉對于紡織企業(yè)利潤壓縮明顯,下游對于棉價上漲支持力度有限。

政策面構(gòu)成支撐

政策面對軋花廠也有一定支持力度,不僅可能出臺地方收儲政策,且在貸款期限等方面對軋花廠出臺展期及放寬還款的相關措施,后期可能進一步出臺促進新疆棉銷售的相關政策,短期對于棉花構(gòu)成利好,棉花下行空間有限。

23000元/噸為強阻力位

總體看,短期棉花上行空間有限,棉花交易重心將逐步轉(zhuǎn)移至下游消費上來,技術(shù)上23000元/噸附近為強阻力位。預計1季度,棉花將維持寬幅振蕩的走勢,振蕩區(qū)間為19000-23000元/噸。

從棉花期權(quán)波動率看,波動率水平從45%一路回落到23%附近。1月21日,棉花期權(quán)隱含波動率維持在22%附近水平,隨著行情波動減弱,預計期權(quán)波動率將有所下降,短期振蕩行情適合賣出期權(quán),投資者可以賣出24000元/噸執(zhí)行價認購期權(quán)及19000元/噸以下認沽期權(quán)。

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