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在“成本推動+供應(yīng)收縮”共同作用下，9月中旬至今，短纖價格持續(xù)大幅上漲，不過后期成本推動會減弱，供應(yīng)端主動收縮也難以持續(xù)，投資者需警惕短纖期價沖高回落風(fēng)險。

成本推動作用將減弱

9月中下旬開始，海外天然氣、煤炭、電價暴漲，全球性能源危機凸顯。海水溫度監(jiān)測結(jié)果顯示拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)的概率增大，市場開始預(yù)期今年將出現(xiàn)寒冬天氣，由于天然氣和煤炭供應(yīng)緊張且價格累計漲幅較大，市場預(yù)期海外將由天然氣發(fā)電轉(zhuǎn)向使用原油，從而推升原油需求。颶風(fēng)“艾達”過后，墨西哥灣原油裝置恢復(fù)緩慢，全美商業(yè)原油庫存超預(yù)期下降。原油上漲的持續(xù)時間和累計漲幅超過市場預(yù)期，這為PTA價格上漲提供一定支撐，海外天然氣和國內(nèi)煤價上漲引發(fā)乙二醇暴漲，進而推動短纖生產(chǎn)成本大幅抬升。

當前美國成品油消費進入淡季，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)兩周累庫，庫存拐點時間雖延遲但終將來臨。至11月底這段時間內(nèi)，預(yù)計美國商業(yè)原油庫存將有一個明顯上升過程，原油價格可能依然保持強勢，但暫時缺乏進一步上升動力，上游對短纖的成本推動作用會減弱。

供應(yīng)端收縮不可持續(xù)

7月底至8月初，短纖加工費一度跌至700元/噸附近，全行業(yè)出現(xiàn)虧損，引發(fā)短纖企業(yè)停產(chǎn)或者減產(chǎn)保價。從短纖開工率看，8月企業(yè)主動減產(chǎn)行為有反復(fù)，開工率下降后很快再次回升。進入9月，短纖開工率呈持續(xù)下降趨勢，從8月底的86.5%跌至9月底的67%，9月累計下降19.5個百分點。9-10月是紡織服裝行業(yè)傳統(tǒng)旺季，從歷史數(shù)據(jù)看，9月短纖開工率明顯下降的年份只有2018年和2021年，2018年主要受中美貿(mào)易摩擦加劇影響，即便如此，當年10月以后開工率也出現(xiàn)顯著回升。

短纖生產(chǎn)環(huán)節(jié)能耗并不大，受限電影響較小，目前短纖加工費已回升到1150元/噸附近，雖利潤上漲空間不大，但10月短纖企業(yè)開工率大概率會顯著回升。

終端需求存在不確定性

從紡織品服裝出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，盡管受到裝箱緊張和運費較高的不利影響，1-8月出口依然較好。1-8月紡織品服裝出口1880.6億美元，同比增加40%，較2019年增長8.5%。國內(nèi)需求方面，上半年紡織服裝零售情況非常好，但7-8月下滑較快，8月國內(nèi)紡織服裝消費尤其偏弱，為2015年以來同期最低水平。為鎖定船期，外商將部分訂貨提前下單，加上國內(nèi)紡織服裝消費下滑較快，造成市場對未來產(chǎn)生“旺季不旺”的預(yù)期。因此終端需求不確定性較大。

綜合看，成本對短纖價格進一步推動作用將減弱，加之供應(yīng)端主動收縮難以持續(xù)，預(yù)計短纖企業(yè)開工率將大幅回升。終端消費旺季或許能對短纖需求起到一定拉動作用，但如果短纖企業(yè)開工率大幅回升，產(chǎn)量大量增加，則短纖價格可能會明顯回落。