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上周聚酯鏈品種領(lǐng)漲化工品，特別是原料端PX、PTA出現(xiàn)明顯底部修復(fù)行情。今日聚酯原料漲幅居前，收盤PX上漲3.23%、PTA上漲3.11%。

宏觀與地緣利好提振油價超跌反彈，節(jié)后中東地緣沖突升級、美國關(guān)稅政策預(yù)期緩和，疊加我國宏觀利好，導(dǎo)致原油價格修復(fù)，同時為聚酯行業(yè)提供成本支撐。

近期中金石化PX裝置檢修，浙石化歧化裝置計劃外降負，疊加5-6月遼陽石化、?；瘓F等多套裝置有檢修計劃，PX檢修量較市場預(yù)期增加，市場氣氛轉(zhuǎn)暖。此外，PX對石腦油價差回升，也推動PX估值向上修復(fù)。

5月PTA行業(yè)迎來密集檢修，臺化興業(yè)、逸盛大連、恒力石化等多套裝置停車，開工率顯著下降帶動加工費修復(fù)。同時，節(jié)前滌絲產(chǎn)銷放量緩解庫存壓力，節(jié)后聚酯開工率繼續(xù)提升，導(dǎo)致5月PTA供需缺口擴大，去庫速度明顯加快。

隨著五一之前長絲、短纖集中降價促銷，目前聚酯端庫存特別是長絲庫存有顯著下滑。近期POY庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)下降8.4天至16.6天，F(xiàn)DY庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)下降3.7天至26.9天，DTY庫存天數(shù)下降3.2天至27.7天。促銷顯著降低聚酯廠商庫存壓力，疊加江浙終端開工率節(jié)后恢復(fù)較好，市場此前預(yù)計的終端負反饋可能落空。

銀河期貨認為，PTA雖存在去庫預(yù)期，但去庫力度取決于終端需求，OPEC增產(chǎn)可能導(dǎo)致原油中期面臨過剩。因此需綜合評估基本面與成本端的博弈。